今年人形機(jī)器人的火爆帶來了產(chǎn)業(yè)鏈的題材爆火，其中人形機(jī)器人的核心零部件-傳感器成為重中之重。傳感器的標(biāo)的不少，今天來說一下應(yīng)變式傳感器龍頭柯力傳感。

一、公司簡介及主營

1、 柯力傳感地處寧波，成立于1995年，2019年上市。柯力傳感處于智能傳感器行業(yè)中的應(yīng)變式傳感器，主營業(yè)務(wù)為研制、生產(chǎn)和銷售應(yīng)變式傳感器（主要是承重傳感器）。公司錨定傳感器平臺、傳感器、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備三大板塊，以多物理量傳感器融合平臺為目標(biāo)，以深圳和長三角地區(qū)為主，在不斷深耕應(yīng)變式傳感器領(lǐng)域同時，加快產(chǎn)業(yè)投資布局，通過高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)投并購實現(xiàn)快速發(fā)展（國外傳感器巨頭安費諾）

2、 國內(nèi)傳感器市場空間大，總體規(guī)模2000多億，但細(xì)分領(lǐng)域多，應(yīng)變式傳感器30億規(guī)模，柯力現(xiàn)在國內(nèi)應(yīng)變式傳感器龍頭，市占率25%國內(nèi)第一，通過收并購逐步補(bǔ)齊了力學(xué)/觸覺/視覺/溫度/氣體等傳感器矩陣，柯力橫向擴(kuò)展多物理量傳感器產(chǎn)品，縱向深挖物聯(lián)網(wǎng)需求，建立傳感器產(chǎn)業(yè)生態(tài)，走國際傳感器巨頭發(fā)展之路，未來發(fā)展空間巨大。截止2023年8月底，共投資子公司31家，并以每年主業(yè)控股股2-3家，參股3-4家的速度持續(xù)增長。公司投資子公司并共建傳感器產(chǎn)業(yè)大腦平臺，預(yù)計多物理量傳感器的布局在未來2-3年實現(xiàn)，4-6年實現(xiàn)多傳感器的平臺融合。

3、 目前柯力已有側(cè)重測力、靜態(tài)扭矩、二維力、三維力和六維力等傳感器，目前積極尋求與核心零部件廠商和各大機(jī)器人廠商的合作。目前已經(jīng)儲備了若干個技術(shù)壁壘高、市場前景廣的機(jī)器人傳感器項目。在公司總部設(shè)立機(jī)器人傳感器事業(yè)部，控股子公司柯軒智能致力于3D機(jī)器視覺智能工業(yè)機(jī)器人，將3D視覺AI深度學(xué)習(xí)與機(jī)器人相結(jié)合。

二、股東情況：

1、 實控人柯建東，54歲，1992年 6 月至 1994 年 8 月，任寧波市政府經(jīng)濟(jì)研究中心、市委政研室秘書； 1994 年 8 月寧波柯力傳感器董事長、總經(jīng)理。高管團(tuán)隊平均年齡42歲，管理層年富力強(qiáng)且高管團(tuán)隊大都是從基層（銷售、技術(shù)、產(chǎn)品、財務(wù)）做起，對公司認(rèn)同感較強(qiáng)（有一個副總是21年加入，之前是寧波北侖區(qū)副區(qū)長）

2022年5月股權(quán)激勵，授予49人，184萬股，9.25元/股，業(yè)績考核，22年凈利潤不低于3億元，23年凈利潤不低于3.6億元，24年不低于4.32億元。

實控人柯建東在22年8月發(fā)布兩年內(nèi)不減持公告，2022.08.08-2024.08.07

截止到2023.09.30股東戶數(shù)為2.69萬戶，相比6.30的高點3.52萬戶減少8300戶。

三、行業(yè)發(fā)展情況

1、 建有寧波、深圳、鄭州三大研發(fā)基地（寧波慈城新工廠總面積 7.3萬平方，定位為高端制造基地、鄭州工廠總面積 8.45萬 平方，定位于面向北方市場的傳感器及物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)集成制造基地），深圳作為產(chǎn)業(yè)園區(qū)，邀請參控股企業(yè)和上下游企業(yè)共同研發(fā)，發(fā)展多物理量融合。

2、傳感器是物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)最底層、最核心、最前沿的組成部分，對物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有著十分重要的意義。傳感器從傳統(tǒng)的工業(yè)領(lǐng)域逐步拓展到廣泛的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、新一代自動駕駛汽車、消費電子領(lǐng)域、智慧城市、人工智能等領(lǐng)域的趨勢愈發(fā)明顯。2023 年，隨著“人形機(jī)器人” 概念的興起和發(fā)展， “具身智能+AI” 為傳感器行業(yè)發(fā)展打開想象空間，引領(lǐng)著新一輪智能傳感器行業(yè)發(fā)展趨勢。在我國，智能傳感器行業(yè)起步相對較晚。特別是，在高端傳感器方面落后于歐美日韓等發(fā)達(dá)國家。國家目前已將傳感器技術(shù)列為重點突破的領(lǐng)域，

3、我國國內(nèi)智能傳感器企業(yè)取得了長足發(fā)展，也涌現(xiàn)出一批具有國內(nèi)外競爭力的企業(yè)。智能傳感器行業(yè)企業(yè)主要分布在廣東地區(qū)，其次是在江蘇、浙江地區(qū)。據(jù)統(tǒng)計，截至 2022 年 12 月，廣東共有相關(guān)智能傳感器企業(yè)約 4400家，江蘇約有 2300 家。傳感器細(xì)分領(lǐng)域眾多，國內(nèi)有許多小而精的公司，有著優(yōu)秀的技術(shù)，但是渠道有限，產(chǎn)能不足，發(fā)展空間受限，柯力通過投自己的資金優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢進(jìn)行投并購。未來傳感器行業(yè)頭部企業(yè)的集中度會持續(xù)提升。

4、 高端傳感器除了有技術(shù)優(yōu)勢外，更為重要的是成本優(yōu)勢，國內(nèi)現(xiàn)在高端傳感器經(jīng)歷從0到1階段，技術(shù)精度門檻不是最大的問題，最大的是如何通過研發(fā)設(shè)計上降本，樣品精度和批量精度要保持一致，研發(fā)和生產(chǎn)不分離，未來在人形機(jī)器人上的發(fā)展一定是總成本降低。目前柯力已給優(yōu)必選送樣，和小米接觸。電話會議中說優(yōu)必選對六維力傳感器成本在1萬元以內(nèi)。

四、財務(wù)數(shù)據(jù)

1、 近4年毛利率、凈利率水平較高，毛利率均值40.7%，凈利率均值25.59%，盈利能力較強(qiáng)

2、 23年三季報業(yè)績好，相比競爭對手業(yè)績下滑，柯力出現(xiàn)上漲，前三季度顯示營收8.06億，同比增加0.45%，營收規(guī)模略有增長；凈利潤2.14億，同比8.72%，凈利潤增長大，主要是降本增效+高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)投并購。營收結(jié)構(gòu)上，應(yīng)變式稱重傳感器按照客戶要求研發(fā)迭代，產(chǎn)品高端化，主動放棄低端產(chǎn)品訂單，毛利率創(chuàng)歷史新高，達(dá)到43.67%，；另一方面，成本控制效果好，通過原材料集采降本。

3、資金充足。23年前三季度現(xiàn)金合計13.28億元，總資產(chǎn)37.82億元，現(xiàn)金占資產(chǎn)比重為35.12%，資產(chǎn)負(fù)債率為31.17%。近4年每年分紅率30%左右，23年將繼續(xù)保持，

4、各項費用中研發(fā)費用占比逐年增高，22年研發(fā)費用占營收比重8.01%，占凈利潤比重30.82%，為歷年之最。研發(fā)費用不斷增高說明柯力在以有傳感器不斷迭代和向高端多維力（六維力）傳感器不斷研發(fā)。

五、測算

根據(jù)東方財富choice傳感器行業(yè)平均市盈率為43PE，9家機(jī)構(gòu)預(yù)測凈利潤均值3.15億元（2022年為2.6億，同比增長21%），當(dāng)前市值為104億元，對應(yīng)33PE，當(dāng)前為37.5PE

六、總結(jié)

1、目前柯力應(yīng)變式傳感器市占率很高，未來增長規(guī)模有限，必須投并購，高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)投資是柯力發(fā)展的未來?？铝ξ磥戆l(fā)展方向就是已有應(yīng)變式傳感器產(chǎn)業(yè)的不斷迭代深化+高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)投并購。投并購做的好不好就決定了柯力未來的業(yè)績是否優(yōu)異。

2、人形機(jī)器人+通用傳感器重合標(biāo)的將會有更大發(fā)展。

3、按照國外巨頭傳感器發(fā)展的路徑看，柯力目前正是沿著投并購路線在走，未來發(fā)展?jié)摿Σ豢上蘖?/p>

文章源自公眾號：看不見的增長